地处内陆的江西长运（600561），运用市场化手段整合产业链，强力推行跨区域并购战略。今日试问，谁将是江西长运网络布局中第14家控股子公司？

    6472、6572、6622……随着大屏幕数字的跳动，产权交易所内一片寂静，等待最后成交价的产生，这是黄山汽运净资产2006年2月20日的转让现场。经过70轮竞价，电子大屏最终定格在9022万元，竞得人为江西长运，现场一片欢腾，为黄山汽运成功受让并以高于起始价4650万元、溢价106%相互祝贺。

    据称，此次资产转让最终吸引了浙江恒风、江西长运、杭州长运等企业报名竞买。

    黄山市有关负责人认为，通过市场运作不仅确保了国有资产保值增值，且竞价结果大大超过预期。通过市场运作有利于挑选最优受让人。

    2006年2月22日，江西长运与黄山市国资委办公室、黄山市交通局签订了黄山汽运净资产转让合同。江西长运将以一次性付款方式，按挂牌成交价9022万元的90%，即8119.8万元收购黄山汽运国有净资产。新公司注册资本4000万元人民币，江西长运占95%股份。

    2006年5月27日，黄山长运挂牌的日子，黄山长运负责人向记者表示：“从转让完成算起的3个月内，我们已经实现了盈利。”

    2002年7月，江西长运成为“中国公路客运第一股”，并成功地搭接了中国资本市场平台，现已形成了以南昌、景德镇、吉安、马鞍山、黄山为中心的公路客运网络。

    而江西长运上市后也不断得到资本市场的认可。自2001年至2005年公司主营业务收入平均增长率为35.1%，净利润平均增长率为15.9%，近四年的净资产收益率均超过10%，给股东的回报是每股赚一元钱。2006年，江西长运跻身价值成长型上市公司的前40位。据预测，未来5年，江西长运可以从中国资本市场至少获得10亿元的增量资金。

    分析人士认为，不考虑收购，预计江西长运2006、2007年每股收益各为0.26元和0.31元。按照EPS0.31元以及20～22倍PE估值，公司未来6个月合理价值区间在6.2～6.8元，给予“优势-1”的投资评级。

    虽然江西长运占据了南昌公路跨省、跨区旅客运输市场81.32%和江西省高速公路客运市场62.6%的份额，客运线路覆盖江西全省各县、市及相邻的全国十多个省市。但江西长运董事长张平对此仍不满意，认为公司还是偏小，尚未形成规模效益。

    江西长运总经理李淼说过，公路客运企业的最大特点是现金流大，因此，即使微利或亏损，许多地方政府也不愿意将它出售给外地企业。但自从2005年下半年以来，情况有所改变。据张平介绍，2005年以来，几个地方的国资部门相继将当地的公路客运企业公开挂牌转让，引进战略投资者。

    虽然很多业外人士都认为如今公路运输企业跨区域并购机遇大好，但重组、整合、并购、做大做强都需要突破地方保护主义的藩篱，还需要区域经济一体化、行业对内对外开放政策的支持，环境难以称得上十分理想。尽管如此，过去三年的并购活动给江西长运带来的是别家企业所无法尝到的经验。

    据分析，江西长运所购企业短期内都会扭亏为盈，这应归功于其较强的成本控制意识、较高的车辆实载率以及较轻的人员负担。同时，“公路客运第一股”的品牌效应也使其在做大做强的道路上易于取得银行资金支持，形成良性循环。

    分析人士还认为，在以下三种情况下公司业绩和股价表现可能会超出预期：一是对江西省内外其他客运公司的并购谈判取得成功，二是成功引入国外战略合作者，三是潜在的土地升值与重估。

    黄山长运有限公司的揭牌仪式上，安徽道路运输主管部门的领导告诉记者，并购一事纯粹是企业行为，希望他们能够合作愉快。